“绿档”世茂增收又增利的底气

日期:2021-04-03      来源:地产资管界      点击:

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国内TOP10房企阵营竞争一向激烈,要想前进一名都显得异常困难,何况还要保持盈利和负债的优化和改善,而世茂集团(813.HK)却做到了。
 
在近日发布的年报数据中,世茂向外界展示了什么是标杆房企?标杆房企又是怎样在逆境中保持上升势头的?
 
“对投资者而言,世茂的深度价值具备投资吸引力。”世茂集团董事局副主席、总裁许世坛在业绩会上说。他给出下一年的KPI仍然是要在TOP10名单内实现10%以上的涨幅,同时指出实现这3300亿元目标背后的六字要诀:“稳健、增长、夯实”。
 
高质量增长
 
2020年对于房地产行业可谓“多事之秋”,上半年遭遇疫情影响,业绩普遍被按下“暂停键”,下半年则受到调控政策持续收紧的影响,行业整体增速下滑,市场分化严重,房企竞争加剧。特别是TOP 10 房企的竞争达到“惨烈”之程度。
 
在这样的行业背景下,世茂集团在2020年的合约销售总额达到3003亿元,同比增长15.5%,增速超过TOP 10平均9%的增速。
 
良好的销售基础是转化为营收与利润的前提,而利润的增长才是能够为投资者带来真实投资价值的关键。2020年,世茂营业额同比上升21.4%,达1353.5亿元,毛利额同比提升16.2%至396.7亿元,;核心利润增长至191.4亿元,同比上升24.9%,股东应占核心利润152.2亿元(包含物业股权处置收益),同比上升45.2%。
再看毛利率。当前房地产行业整体处于由增量市场向存量市场转型、利润整体趋薄的行业发展阶段,因此行业整体毛利率下降。根据WIND统计显示,在目前已经公布年报的TOP 10房企中,平均毛利率为24.8%。世茂集团毛利率达到29.3%,在TOP 10企业中排名第4。
 
利润的增长为提高投资者回报打下了坚实的基础。在投资者回报方面,世茂集团本年度宣派股息为每股1.8港元,股息同比增长24.1%,派息率达44.4%,已连续4年超过40%。截至2020年末,世茂股息率为6.28%,高于TOP20房企的股息率平均数5.17%。自2006年上市以来,世茂连续15年坚持派息,累计派息351.9亿港元,每股约10.94港元,每股派息额复合增长率约17%。
 
稳健的财务状况
 
在实现业绩增长的同时,世茂的负债结构进一步得到了优化。
 
面对房企“三道红线”、房贷“两道红线”等房地产金融调控政策,世茂成功由“黄档”转“绿档”,将各项金融风险指数控制在安全线以内:净负债率下降7.1个百分点至50.3%,已连续9年维持在60%以下;资产负债率(扣预收款)为68.1%;现金短债比(扣预售监管资金)1.16倍。
截至2020年12月31日,世茂集团未动用银行及金融机构等融资额度约人民币700亿元,资金额度充裕。此外,其在与境内外约60家金融机构保持稳定合作的同时,还在持续扩大合作银行范围。
 
实际上,不只是2020年,世茂集团一直坚持稳健的财务政策,坚持有质量的增长,近年来集团推出来一系列控杠杆、保收益、增回款的措施,“三道红线”指标亦已经内化为财务内部管理的指标。
 
业绩会上,世茂集团执行董事、财务管理中心负责人汤沸表示,公司一直主动的控制负债规模,虽然目前世茂已经是绿档企业,2021年集团仍然会通过几方面进一步加强管控,包括提升集团的销售去化力度、确保按揭回款、促进资金回笼、合理的铺排投资计划和预算,达成经营性的现金流为正。
 
所以在她看来,“三道红线”的管理和调控政策,只能促进地产公司管理更加精细化,而在严格监管下,相信高运营的房企机会更多,世茂的优势也会越来越明显。
 
2020年,世茂集团共发行143亿元公司债券,均属长期债券,其中上海世茂建设有限公司发行的五年期债券利率为3.2%,再创新低。根据Wind数据,2020年国内房地产开发企业发行境外美元债平均票面利率为8.15%,世茂集团当年新发美元债平均票面利率为4.6%,低于行业均值3.55个百分点。
 
得益于公司良好的发展及多元化的融资渠道,2020年世茂集团综合融资成本为5.6%,维持行业较低水平。
 
大飞机战略价值兑现
 
房地产新的长周期里,许世坛最想看到的,其实是世茂“大飞机战略”的价值兑现。
 
除了营利、负债等核心指标外,对于一家房地产公司,体现企业深度价值的,就是非房收入能否持续增长,派息政策、股息率等回报指标能否持续提升。
 
站在这个角度,世茂的非房业务值得观察。
 
世茂的“大飞机战略”,经过一年的检验,财报显示,2020年世茂的物业服务收入50.3亿、商娱收入19.6亿、酒店收入16.4亿,整体非房业务收入合计86.3亿,增幅33%。
 
尤其是在2020年10月把物业推入港股上市后,世茂的物业服务收入和利润,分别实现了94%和118%的复合增长率。
 
去年,除了酒店以外,各板块业务均超出计划,整体完成率99%。
 
值得注意的是,世茂的非房业务占比,首次“破6”,实现了6.8%的比例。
 
而在2021年世茂的非房业务计划实现150亿的收入,增长约74%,未来3年保持高增长。这也意味着,非房业务的收入占比,或持续提高。
这些是“大飞机”的价值,而价值的兑现是什么?
 
其中一部分,一定需要体现在股东回报上。
 
财报显示,2020年,世茂集团全年派息每股1.8港元,世茂股份全年派息每股1.7人民币;新上市平台的诞生,当年世茂服务上市两个月派息率31%,整个世茂系公司拟派发股息约74亿等值港币。
 
世茂集团连续15年持续派息,每股派息额复合增长率约17%,累计派息达351.9亿港元,每股约10.94港元;自2006年至今,派息率始终维持30%以上,2017-2020连续4年以超40%的派息率稳居行业前列。
 
可以看到,来自整个世茂系的回报率,大概率会越来越高。

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